SpaceX招股书曝光，SpaceX1.75万亿估值要成全球最大IPO!

SpaceX招股书曝光,SpaceX1.75万亿估值要成全球最大IPO!资本市场又出大消息!马斯克旗下的SpaceX,已经悄悄提交了上市申请,直接要冲击全球最大规模上市交易,消息一出来,整个投资圈都沸腾了!

先说几个最关键的数字:

SpaceX这次目标估值1.75万亿美元,换算成人民币超12万亿;

计划募资500亿美元,直接打破历史纪录,比之前全球最大的沙特阿美IPO募资额还要高一大截。

SpaceX,简单说就是马斯克做的太空探索公司,平时大家熟知的可回收火箭、星链卫星,都是它的核心业务。之前这家公司一直没上市,只在私下融资,这次突然秘密提交IPO申请,完全是重磅炸弹。

为什么它能有这么高的估值?

一方面是它的星链业务太能打,全球几百万用户,靠卫星互联网赚足了钱,是实打实的优质业务;

另一方面就是它的太空技术,可回收火箭、火星探索、太空商业服务,在全球都是顶尖水平,未来发展潜力被资本市场极度看好。

这次募资的500亿美元,也主要用来搞研发、造更多火箭和卫星,继续拓展太空业务。

不过虽然前景看着很好,但这么大体量的IPO,也存在不少风险,比如公司还在持续烧钱、未来太空业务落地存在不确定性等。

但不管怎么说,SpaceX这次一旦成功上市,就是妥妥的全球最大IPO,势必会搅动全球资本市场,也会彻底改变商业航天行业格局。

01 核弹级IPO,750亿美元募资,华尔街21家投行组团护航

SpaceX此次IPO的内部代号为"Apex"(顶点)。承销商阵容堪称豪华:摩根士丹利担任牵头行,联合高盛、摩根大通、美国银行、花旗五大主承销商,另有16家银行负责机构配售、散户分销及海外渠道,总计21家投行参与。

更打破惯例的是配售结构。传统大型IPO通常仅将5%-10%份额分配给散户,而SpaceX计划将最高30%的IPO股份分配给散户投资者。这意味着全球普通投资者——包括通过E*Trade、Robinhood等平台的美股散户,以及英国、欧盟、澳大利亚、加拿大、日本、韩国等地的海外投资者——都将有机会参与这场史上最大资本盛宴。

上市时间表

•4月1日:向SEC秘密提交S-1注册文件(机密版)

•4月下旬:为期三天的分析师会议(得克萨斯Starbase + 田纳西数据中心)

•6月8日当周:启动全球路演

•6月中旬:纳斯达克挂牌交易

SpaceX甚至将"上市后尽快纳入纳斯达克100指数"作为核心条件之一。一旦进入纳指100.将触发被动指数基金的大规模配置,为股价提供稳定支撑。

02 财务真相,星链是唯一现金奶牛,养着三个烧钱黑洞

星链(Starlink)是SpaceX唯一的利润引擎。2025年营收达114亿美元,同比增长50%,占总营收的61%。其EBITDA高达72亿美元,调整后利润率达到惊人的63%——这远高于2023年的41%和2024年的50%,呈现持续攀升态势。

这一利润率是什么概念?它超越了航空航天与国防行业的标杆TransDigm(约50%),更接近一家成熟软件公司的盈利水平。星链的低轨卫星星座已运营逾11000颗卫星,付费用户超900万,预计2026年底将增至1200万,在全球低轨卫星互联网市场占有率超85%,形成近乎垄断的格局。

与星链的亮眼表现形成鲜明对比的是,SpaceX的老本行——火箭发射业务正陷入增长瓶颈。2025年营收仅41亿美元,同比增长仅8%,自由现金流为负30亿美元。尽管Falcon 9在2025年完成了创纪录的165次发射,但可重复使用火箭的成本优势尚未转化为正向现金流——因为所有的钱,都投进了下一代重型火箭"星舰"(Starship)的研发无底洞。

2025年2月,SpaceX以全股票交易方式收购了马斯克旗下的AI公司xAI(估值2500亿美元),并将社交媒体平台X一并纳入合并报表。结果如何?AI业务2025年营收仅32亿美元,但现金消耗高达近140亿美元。xAI的训练成本、数据中心的巨额投入,以及Grok在AI竞赛中远落后于OpenAI和Anthropic的市场地位,使这块业务成为SpaceX合并后整体净亏损近50亿美元的最大元凶。

残酷的现实是:星链产生的约30亿美元自由现金流,远不足以填补火箭与AI业务合计约170亿美元的现金消耗缺口。SpaceX 2025年资本支出高达207亿美元,甚至超过了全年总营收。

03 马斯克如何说服华尔街?

SpaceX的IPO估值逻辑,正在挑战人类资本市场的定价极限。

按1.75万亿美元估值和约160亿美元营收计算,SpaceX的市销率(P/S)约为110倍——这大约是英伟达的5倍、特斯拉的7倍、亚马逊的30倍。

纽约大学估值大师阿斯瓦特·达莫达兰(Aswath Damodaran)对此直言不讳:"投资者已经先认定SpaceX是笔好买卖,然后才开始倒推找理由。他们指望的是情绪和动量,指望上市后的狂热把股价继续推高。"

在4月下旬的分析师会议上,SpaceX CFO布雷特·约翰森向投行描绘了一幅宏大的TAM(总可寻址市场)蓝图:仅星链的潜在市场就达1.6万亿美元,而整个太空经济的机会为3700亿美元。他还带领分析师参观了位于田纳西州的"巨像"(Colossus)数据中心,展示了名为"Macrohard"的算力项目——这是SpaceX将AI与太空网络深度融合的战略布局。

但问题在于,这些都是"未来"。而SpaceX现在的基本面是——一个年亏50亿美元、资本支出超过营收、靠单一业务输血维持运转的公司。

SpaceX招股书曝光,SpaceX1.75万亿估值要成全球最大IPO!SpaceX冲刺史上最大IPO,1.75万亿估值、500亿募资,太空经济的大时代,真的要来了!