4月加拿大房价暴跌20%，加拿大股市为何却创新高?

加拿大正面临近几十年来持续时间最长的房地产市场低迷,这给家庭支出带来压力,并对总理马克·卡尼重振经济的努力构成挑战。与此同时,加拿大国内股市创下历史新高,创造了数千亿加元的财富增长,但主要惠及富裕阶层,未能有效拉动整体消费。

根据国际银行最新数据及路透社计算,加拿大是七国集团中唯一去年房价名义价格下跌的发达经济体。自2022年2月房地产泡沫顶峰以来,房价已累计下跌20%。许多家庭以远高于疫情期间低点的利率续签抵押贷款,加之移民增长放缓降低了住房需求,共同导致市场持续疲软。上周,加拿大房地产协会下调了对2026年和2027年的市场预测。近期中东冲突及油价冲击进一步推高借贷成本,加剧了市场压力。

尽管房地产市场低迷,2025年加拿大居民家庭净资产仍增加超过1万亿加元,达到18.6万亿加元,主要得益于金融资产升值。多伦多证券交易所(TSX)自年初以来上涨约7%,3月创历史新高,2025年全年涨幅达28.2%,远超标普500指数的16.4%。然而,近70%的金融资产掌握在最富有的20%的加拿大人手中,股市上涨带来的财富效应有限。

分析师指出,住房对家庭财务的影响远大于股票,且房地产市场低迷周期更长,对消费者心理的打击更显著。加拿大帝国商业银行经济学家估计,本轮住房调整导致每户消费减少可能超过5000加元。房屋净值信贷额度(HELOC)等产品因房价下跌而减少,抑制了装修、购车等大宗消费。尽管第四季度储蓄率回落至4.4%,但仍接近近几十年来(疫情时期除外)的最高水平,表明加拿大人并未增加支出。

加拿大房地产市场持续低迷,对居民消费形成压制,即便股市创下历史新高、带来大量财富增长,也未能显著提振支出。数据显示,加拿大是七国集团中唯一一个在过去一年出现房价名义下跌的国家。

房价下跌主要受到抵押贷款利率上升及移民增长放缓的影响。许多家庭在远高于疫情时期的利率水平上进行再融资,抑制了住房需求和消费能力。自2022年高点以来,全国房价已累计下跌约20%。

尽管2025年家庭净资产增加超过1万亿加元,总额达到18.6万亿加元,但增长主要来自金融资产升值,而这部分收益集中在少数富裕群体手中。数据显示,约70%的金融资产由最富有的20%人群持有,而股市参与率不足一半。

分析认为,住房对消费者心理的影响远大于股市。房价下跌带来的负财富效应削弱了消费信心,使家庭更倾向于储蓄。尽管储蓄率有所下降,但仍处于历史较高水平。估算显示,房市调整可能使每户家庭累计减少超过5000加元的消费支出。

此外,房价下跌还限制了房屋净值贷款(HELOC)的使用,减少了用于装修、购车等大额支出的融资来源。尽管近期零售数据表现尚具韧性,但在消费者信心疲弱及油价上涨背景下,这种支撑可能难以持续。加拿大央行预计,消费对GDP增长的贡献将明显下降。

受科技股和金属矿业股下跌拖累,加拿大主要股指周二连续第四个交易日下挫。多伦多证券交易所S&P/TSX综合指数收跌233.85点,跌幅0.7%,报33.584.34点,创4月19日以来最低收盘水平,连续四日下跌为去年12月以来最长连跌纪录。

科技板块领跌4.3%,其中电子设备公司Celestica公布季度业绩后股价重挫14.5%。材料板块(含金属矿业)下跌3.8%,黄金价格跌至近四周低点,巴里克黄金股价下跌3.4%。能源板块逆市上涨2%,因原油价格收于每桶99.93美元,涨幅3.7%。中东战争导致霍尔木兹海峡基本关闭,限制石油供应,推高原油价格。

经济学家表示,油价冲击不太可能对通胀产生持久影响,预计加拿大央行周三将维持基准利率在2.25%不变,并更新经济预测。与此同时,加拿大正经历近几十年来最长的房地产市场低迷,给家庭支出带来压力,尽管股市创下历史新高。美国股市也因OpenAI未能实现收入目标引发对AI支出狂潮的担忧而下跌。