4月加拿大PMI爆表,但油价暴跌直接压制汇率

加拿大央行正在评估是否在货币政策框架中更明确地说明应对供给冲击的方式,包括在处理通胀问题时如何权衡经济相对于潜在产出的状态。央行每五年更新一次货币政策框架,2026年的审查需在年底前完成。决策层认为,新框架需反映由全球保护主义、地缘政治紧张及人工智能发展带来的更不稳定通胀环境。

行长蒂夫·麦克勒姆指出,供给冲击使货币政策面临两难局面,因为央行难以同时兼顾通胀稳定与经济增长。他强调,政策制定需要根据经济相对潜在产出的偏离程度来决定利率调整路径,即在供给驱动的通胀情境下,应先评估产出缺口再采取行动。央行希望提前明确不同情境下的政策反应函数,以提升政策透明度。

货币政策框架作为央行信誉的重要基础,明确2%的通胀目标并指导利率决策。尽管现有框架具有一定灵活性,但加入针对供给冲击的具体说明有助于解释在某些情况下即使通胀上升也可能维持利率不变的原因。市场人士认为,更清晰的沟通有助于降低利率预期的不确定性,从而减少金融市场波动。

副行长SharonKozicki曾阐述,在供给冲击引发的不同情景中,央行可能选择忽略短暂或温和的价格压力,但若冲击导致广泛且持久的通胀,即使经济疲弱,也可能维持紧缩政策。这一框架更新是疫情以来首次,当时供应链中断曾推动通胀显著上升。央行指出,若经济处于需求过热状态,供给冲击对通胀的影响更为迅速和强烈。

当前加拿大面临的冲击包括地缘冲突引发的油价上涨以及美国关税政策,这些因素提高了出现“滞胀”风险的可能性。央行目前将政策利率维持在2.25%,并认为政策立场基本合适,但未来可能根据通胀与增长前景变化进行调整。

分析普遍认为,新框架将强化对供给冲击频发环境的适应能力,并强调政策灵活性与不确定性管理,同时不会改变2%的通胀目标。框架还可能涉及对潜在通胀指标及“最大可持续就业”等辅助目标的评估,但整体调整幅度预计有限。总体来看,加拿大央行正通过提升政策清晰度与前瞻性,以增强在复杂全球环境中的稳定能力并维护市场信心。

本周三公布的数据显示,加拿大4月份经济活动加速扩张。艾维采购经理人指数(PMI)经季节调整后升至57.7.高于3月份的49.7.创下七个月以来最高水平,同时也是自去年9月以来的新高。就业指数从51.1升至54.7.价格指数从75.7攀升至76.6.表明就业和物价均加速上涨。未经调整的PMI也从56.5升至61.5.

外汇市场方面,加元兑美元小幅走低,下跌0.2%至1.3640美元。主要原因是油价大幅下跌——由于有报道称美国和伊朗即将达成初步和平协议,市场对中东战争可能结束的乐观情绪升温,作为加拿大主要出口商品之一的石油价格跌至两周低点,美国原油期货下跌6.9%至每桶95.24美元。

加拿大丰业银行策略师表示,能源价格走低可能对加元情绪产生负面影响,持续下跌的油价将抵消市场对加拿大央行因通胀压力上升而收紧政策的担忧。此前,加拿大央行曾表示,若油价持续高企并推高通胀,可能不得不通过连续加息来应对。然而随着油价回落,投资者对加息的预期有所降温:目前市场预计12月前累计加息约45个基点,低于本周早些时候预测的60个基点。

债券市场方面,加拿大各期限债券收益率全线下跌,10年期国债收益率下跌9.9个基点至3.515%,延续了从近六周高点回落的势头。整体来看,4月经济活动扩张为经济提供了支撑,但油价波动和通胀前景仍将是影响加拿大央行未来政策路径的关键变量。

本周三,欧盟驻加拿大大使热内维耶芙·图茨在接受采访时表示,欧盟希望“提升”与加拿大的关系,将双边合作推向“下一个水平”。她呼吁双方发挥“创造力和创新精神”,在现有关系基础上寻求“比今天更强大的东西”。虽然地理上加拿大不属于欧洲,直接加入欧盟并不现实,但图茨强调这不应阻碍双方探索更深层次的合作。此前,加拿大总理马克·卡尼周一出席了在亚美尼亚举行的欧洲政治共同体峰会,成为首位受邀参加该峰会的非欧洲领导人。卡尼在达沃斯论坛上曾警告国际规则秩序出现“断裂”,并指出修复责任在于欧洲。图茨对此表示,欧盟与卡尼的愿景高度契合,正以此为基础深化关系。

在跨大西洋关系面临压力的背景下,加拿大与欧盟的合作显得更为重要。美国总统特朗普近期威胁要将欧盟制造的汽车和卡车关税从15%提高至25%,指责布鲁塞尔未遵守去年达成的贸易协议。同时,特朗普还宣布计划从德国撤出5000名美军。渥太华大学教授罗兰·帕里斯分析认为,卡尼在演讲中虽然言辞强硬,但避免了直接激怒特朗普,因此加拿大发表加强战略自主的言论并不会付出太大代价。

去年6月,加拿大与欧盟已宣布建立新的战略伙伴关系,涵盖贸易、技术、能源和安全等领域。图茨表示,希望“尽快”推动加欧全面经济贸易协定取得进一步进展。目前,加拿大尚未就加入欧盟展开正式谈判,但双方领导人正持续深化跨大西洋纽带。