德国经济正面临停滞风险，德国经济复苏显得遥遥无期

德国经济正面临显著的停滞风险,其核心在于地缘政治冲突特别是伊朗战争引发的能源与供应链冲击,与国内高企的能源成本、劳动力短缺等结构性难题交织,导致增长动能严重不足。作为欧洲最大经济体,德国2026年第一季度的经济增长率仅为‌0.3%‌,增长近乎停滞。多家机构预测其经济将持续低迷,伊弗经济研究所预测2026年全年增长率约为‌0.6%‌,而德国商业银行首席经济学家甚至预计增速可能仅为‌0.3%‌,意味着“又一个增长停滞的年份”。

与此同时,2026年4月,欧元区服务业采购经理人指数PMI跌至‌47.6‌,创下62个月新低并跌破荣枯线,显示以服务业为代表的内需严重不足。德国住宅建筑行业的商业景气指数在2026年4月遭遇四年来最大跌幅,从3月的-19.3点暴跌至‌-28.4点‌。同时,报告原材料供应受限的建筑公司比例从以往约1%大幅上升至‌9.2%‌,供应链问题显著恶化。在经济增长乏力的同时,欧元区通胀率在2026年4月反弹至‌3.0%‌,主要受能源价格同比大涨‌10.9%‌ 的推动。这种“滞胀”风险令欧洲央行在刺激经济与遏制通胀之间陷入两难。‌‌‌

荷兰国际ING分析指出,冲突导致霍尔木兹海峡航运受阻,国际油价飙升,直接推高了德国的能源进口成本,德国政府已因能源价格飙升准备下调2025年的增长预测。‌供应链脆弱性突显‌,地缘政治不确定性加剧了原材料供应问题,特别是对建筑业等基础行业造成压力。‌‌‌德国尚未完全消化俄乌冲突带来的能源结构转型压力,工业尤其是化学和制药行业产能甚至回落到了2004年的水平。而且劳动力人口减少、生产效率低下及官僚程序繁琐‌等结构性因素,被经济学家认为是导致“停滞已成为新常态”的根本原因。‌数量创20多年新高‌,失业率比疫情前水平高出30%以上,显示经济肌体健康度受损。‌‌

为应对能源危机,德国政府推出了包括‌每升燃油降价约0.17欧元‌、提供‌最高1000欧元的交通补贴‌在内的短期纾困计划。同时,一项规模达‌1万亿欧元‌的庞大公共支出计划被寄予厚望,旨在通过政府支出来拉动经济。尽管有巨额公共投资计划,但分析认为其在2025年仅能带来‌0.5个百分点‌的增长拉动,效果可能有限。经济增长预计将主要依赖公共支出,而‌私人投资、出口和国内消费则处于停滞状态‌。地缘政治冲突打破了可能刺激私营部门的乐观氛围,使得中期前景依然黯淡。‌‌

本周一,欧盟与七国集团(G7)相继释放经济预警信号。受伊朗战争及霍尔木兹海峡持续关闭影响,欧盟正式宣布遭遇“滞胀冲击”,将下调经济增长预期并上调通胀预期。与此同时,全球债券市场抛售加剧,G7财长在巴黎紧急会议中承认对公共和金融市场波动深感忧虑。

欧盟:滞胀冲击来袭,政策空间有限。欧盟经济事务专员瓦尔迪斯·东布罗夫斯基斯周一在巴黎出席G7财长会议期间接受CNBC采访时表示,欧盟委员会即将发布的春季预测报告将显示经济增长下调、通胀上调。他指出:“我们正面临滞胀冲击。”近几周来,中东战争持久解决方案难觅,霍尔木兹海峡关闭导致油价持续高于每桶100美元。东布罗夫斯基斯强调,政策制定者的行动空间“现在更加有限”,无法像新冠疫情期间那样采取大规模财政刺激,支持措施必须“暂时、有针对”,且不应维持对化石燃料的高需求。国际能源署警告称,全球石油库存正以创纪录速度减少,库存缓冲迅速萎缩,欧洲可能在本月底面临石油短缺。东布罗夫斯基斯称欧盟释放战略石油储备是“持续进行中的”,但冲突持续时间越长,供应瓶颈风险越大。

债券市场抛售加剧,G7财长紧急应对。周一,从东京到纽约的债券市场跌幅扩大,投资者押注央行加息以应对能源驱动的通胀。欧洲方面,德国10年期国债收益率创15年新高,市场预期欧洲央行年底前可能至少加息50个基点。欧洲央行行长拉加德在被问及是否担心债券抛售时回应:“我总是担心,这是我的工作!”法国财长莱斯库尔表示债券市场正在经历“调整”而非崩溃,并指出公共问题已重回关注焦点。

G7财长会议讨论了冲突带来的经济影响与全球债券市场波动。各国同意通过临时性、有针对性和可逆的措施协调应对通胀冲击。德国央行行长纳格尔表示政策制定者可采取多项措施稳定市场。国际货币基金组织总裁格奥尔基耶娃呼吁“不要采取任何会使情况变得更糟的措施”。