5月加币跌破防线?加拿大核心通胀放缓

5月加币跌破防线?加拿大核心通胀放缓。加拿大统计局于周二公布数据显示,4月消费者物价指数(CPI)同比上涨2.8%,虽然较前值有所回升,但仍低于经济学家普遍预期的3.1%,也低于加拿大央行在4月货币政策报告中预测的3%。

5月加币跌破防线?

在国际油价上涨推动能源成本攀升的背景下,加拿大核心通胀表现依然疲弱,经济学家普遍认为,这使加拿大央行在6月10日议息会议上拥有更大空间维持利率不变。

CapitalEconomics首席北美经济学家Stephen Brown指出,整体通胀低于预期,部分原因在于食品价格涨幅弱于市场判断。美国食品价格在3月至4月期间环比上涨0.5%,同比增速升至3.2%;相比之下,加拿大食品通胀则由3月的4%放缓至4月的3.5%。

Brown认为,更值得关注的是,能源价格上涨并未明显向核心通胀传导。剔除食品和能源后的核心CPI在4月同比仅上涨1.5%,创下自2021年3月以来最低水平。同时,加拿大央行重点关注的核心指标CPI-trim和CPI-median平均年率也降至五年来低点2.1%。

他表示,核心通胀降温反映出劳动力市场疲软以及消费者需求不足,这在一定程度上减轻了加拿大央行因市场加息预期而被迫进一步收紧政策的压力。

RosenbergResearch副总裁兼高级经济学家Robert Embree同样认为,除能源价格外,4月整体通胀压力几乎不存在。他指出,当前最重要的宏观趋势是核心通胀各组成部分普遍降温,这意味着加拿大央行在今年晚些时候更有可能考虑降息,而非继续加息。

Embree表示,市场目前仍预期到2026年底加拿大央行将累计加息接近两次,但这一预期建立在比现实数据更为通胀化的假设基础之上。他认为,随着加拿大就业增长几乎陷入停滞,金融市场所定价的加息路径正与经济基本面逐渐脱节。

加拿大核心通胀放缓

数据显示,4月服务价格环比下降0.3%,即使不剔除受能源影响较大的运输项目,服务通胀同比也仅增长1.7%。Embree强调,在工资增长疲弱以及失业率维持高位的情况下,能源价格冲击难以形成持续性的通胀扩散效应,因此服务通胀不太可能出现明显反弹。

加拿大帝国商业银行(CIBC)执行董事兼高级经济学家AndrewGrantham表示,温和的核心通胀数据进一步支持加拿大央行继续维持“观望”立场。他认为,尽管未来价格压力可能有所上升,但在油价大幅上涨初期核心通胀仍表现疲弱,说明加拿大经济依然存在明显闲置产能,而这些闲置产能将持续压制非能源类商品和服务价格。

Grantham预计,今年夏季核心通胀可能再度有所回升,原因包括机票价格上涨以及运输成本增加进一步推高食品等领域价格。然而,他认为经济中的闲置产能将限制通胀回升幅度,因此CIBC仍预计加拿大央行将在2026年全年维持隔夜利率于2.25%不变。

KPMGCanada首席经济学家兼合伙人Ali Jaffery则指出,目前加拿大央行最关注的问题,在于能源价格冲击究竟会在多大程度上、以及经过多长时间后传导至核心通胀。

根据KPMG模型测算,单纯由石油供应冲击引发的通胀传导效应整体较为温和,而且可能需要大约一年时间才会较明显地反映到核心通胀数据中。

Jaffery同时表示,虽然伊朗局势带来的战争风险以及全球供应链进一步受扰的可能性依然存在,但当前能源价格冲击发生在一个劳动力市场疲弱、经济增长乏力、且加美贸易关系存在不确定性的背景之下,这些因素将限制企业将更高能源成本全面转嫁给消费者的能力。

5月加币跌破防线?加拿大核心通胀放缓。他认为,如果地缘冲突能够在未来一个月左右逐步缓解,加拿大央行在今年维持利率不变仍将是大概率情景。