英国4月零售销售降幅超预期，消费疲软拖累经济前景

上周五英国国家统计局公布数据显示,4月季调后零售销售月率录得-1.3%,显著低于市场预期的-0.6%,前值由0.7%下修至0.6%,创下2025年5月以来最大单月降幅。剔除汽车燃油后的核心零售销售月率下降0.4%,同样弱于预期的-0.3%,反映消费支出全面走弱 。

数据走弱主因燃料价格飙升抑制消费,4月机动车燃油销售环比大跌10.2%,为2020年11月以来最大跌幅,中东局势紧张推升油价,促使民众减少非必要出行与燃油消耗。同时,高通胀与高利率持续侵蚀居民购买力,叠加天气异常波动,服装、百货等非食品板块销售明显下滑,非门店零售也同步走弱。年率维度,4月零售销售同比持平,远低于预期的1.3%,消费复苏动能近乎停滞 。

市场对英国经济增长的担忧显著升温,消费支出长期是英国经济核心支撑,此次零售数据大幅不及预期,加剧了内需疲软的担忧。英国零售协会指出,消费者信心持续低迷,高物价仍是抑制消费的核心因素,中东地缘不确定性、税收与监管压力也进一步拖累零售行业经营预期。

货币政策层面,疲软零售数据与高通胀形成博弈,一方面消费降温或缓解通胀压力,另一方面经济下行风险加大,使得英国央行降息预期延后,高利率环境对消费的抑制作用将持续显现。展望后续,在生活成本压力未消、地缘风险持续的背景下,英国零售销售短期难以改善,消费疲软或成为制约英国经济复苏的关键变量 。

根据周五公布的官方数据,英国4月份零售额创下近一年来最大跌幅,进一步表明在伊朗战争和能源成本上涨背景下消费者支出正在减弱。4月零售销售量环比下滑1.3%,远高于经济学家预期的0.6%降幅,为2025年5月以来最大月度跌幅。英国国家统计局表示,燃油销量暴跌超过10%,因用户在3月提前囤积燃油。剔除燃油后销量下降0.4%,与预期相近。服装销售额跌至去年6月以来最低水平,零售商称信心不足和天气多变是主因。数据公布后英镑短暂走弱但很快回升。Ebury客户投资组合管理主管表示,伊朗冲突对生活成本的影响以及抵押贷款成本上升严重打击了消费者信心。

同日公布的调查显示,5月消费者信心仅略有回升,家庭购买大件商品的意愿降至近一年半最低。大型零售商表示战争不确定性正在影响业务,同时更高的税收和更严格的监管也构成拖累。不过,时尚零售商Next和电器零售商Currys逆势公布了好于预期的业绩。

公共财政方面,4月份政府借款出现自新冠疫情以来最大缺口,达243亿英镑,比去年4月高出25%,为有记录以来4月第二高,远超预期的209亿英镑。凯投宏观英国副首席经济学家露丝·格雷戈里表示,这预示着未来几个季度公共财政状况将不可避免恶化。财政大臣雷切尔·里夫斯面临伊朗战争带来的预算打击——战争增加了经济放缓风险、推高了借贷成本,并要求更多公共支出来保护家庭和企业。里夫斯周四表示将向石油和天然气公司加税以资助扶持措施。预算预测机构此前预计本财年借款降至GDP的3.6%,但格雷戈里警告能源价格支持、借贷成本上升和增长放缓可能使赤字扩大至GDP的4.6%。

投资者担忧英国政坛可能出现的领导层更迭,但曼彻斯特市长安迪·伯纳姆(斯塔默最可能的继任者)表示将坚持里夫斯的财政政策。万神殿宏观经济首席经济学家罗布·伍德指出,提高税收来资助支出可能削弱经济增长。

更深层次的经济困境根源在于自2008年金融危机以来生产率增长缓慢。左倾智库决议基金会首席经济学家詹姆斯·史密斯表示,生产率快速增长是长期工资增速超过通胀的关键。自2020年以来美国似乎摆脱了增长困境,而英国因对金融服务业依赖更重而受到更严重打击。加快经济增长是斯塔默的目标,但选民可能缺乏耐心等待需要数年才能实现的改善。