市场押注欧洲央行年内三次加息，欧洲通胀风险已经浮现

随着通胀压力持续升温,欧洲央行内部的政策风向正明显转鹰。据彭博报道,欧洲央行最新公布的4月29日至30日会议纪要显示,在上月政策会议上,部分官员实际上已倾向于支持加息。纪要称,“一些成员表示,如果此次会议上加息被列为选项,他们不会反对加息。”纪要还指出,对通胀“采取‘忽略’态度可能越来越不合适”,并有官员认为,当前政策讨论的焦点,已从“是否加息”转向“何时加息最合适”。

官员们普遍认为,当前欧洲货币政策正面临两难局面:一边是能源价格高企、通胀压力不断累积,另一边则是经济增长与信心指标同步走弱。多位官员担忧,当前已升至3%且仍在上行的通胀率,可能进一步推高工资要求,并导致中长期通胀预期脱锚。为防止这一局面出现,欧洲央行可能需要进一步收紧货币政策,即便代价是经济放缓压力加大。

会后,多位欧洲央行官员已公开讨论6月加息的可能性。欧洲央行首席经济学家PhilipLane周四表示,即便由伊朗战争引发的能源冲击未来逐步缓解,其带来的“第二轮效应”仍将持续一段时间。目前,经济学家和市场投资者普遍预计,欧洲央行年内至少还将加息两次。

在通胀评估方面,官员们的判断趋于谨慎。会议纪要显示,“通胀前景面临的上行风险已经加剧”。能源价格冲击“不仅规模很大,而且正变得更具持续性”,向更广泛通胀动态传导的风险正在上升。官员们特别关注未来能源市场的走向。纪要指出了两种可能情景:若霍尔木兹海峡的能源流量恢复,油价有望回落;但沙特和卡塔尔方面已警告,修复受损设施需要时间,供应恢复正常仍需时日。若冲突持续甚至恶化,能源市场将更趋紧张,油价和天然气价格将进一步上涨,短缺风险随之上升。通胀预期方面呈现分化。短期通胀预期已明显走高,但大多数长期指标仍锚定在2%左右。不过官员们担心,若短期高通胀持续,长期预期也可能随之松动。

在经济形势判断上,官员们尚存分歧。会议纪要显示,“已有一些迹象,尤其是在调查数据中,表明形势正在拖累信心与经济活动”,但也有官员持审慎态度,认为“新的硬数据不多,冲击影响的证据仍然有限”。这一分歧意味着,欧洲央行在评估加息对实体经济的潜在冲击时,仍面临较大不确定性。

欧洲央行暗示6月可能加息,能源冲击影响持续。欧洲央行周四公布的4月会议纪要显示,维持利率不变对部分政策制定者而言是一个“非常接近”的决定,有成员表示不会反对当时加息。纪要指出,等待的价值已经下降,“视而不见”的做法越来越不合适。但由于尚无证据表明能源冲击正通过二轮效应渗透其他经济领域,央行选择按兵不动。首席经济学家菲利普·莱恩同日表示,即使中东战争迅速解决,由此造成的能源冲击也可能对通胀产生持续影响——各国补充库存或实现能源结构多元化将使能源成本持续高位运行。金融市场已充分消化年内两次加息预期(预计7月和10月),第三次加息概率约50%。上月欧元区通胀率已飙升至3%。

德国化工行业信心恶化,暂享对亚洲优势。德国Ifo研究所公布,5月化工行业信心指数从-28.6降至-30.2.预期指数从-31.3暴跌至-42.0.乐观情绪接近三年最低。Ifo专家沃尔夫表示,企业认为当前需求回升只是暂时的。伊朗战争导致全球供应链担忧,化工产品需求上升,但中间品短缺推高价格——月度价格指标从32.5升至47.5.由于核心结构性问题未解决,制造商仍计划减产并进一步裁员。欧洲化工企业凭借多元化原材料供应链(欧洲、美国、南美)短期内优于亚洲竞争对手,但随着囤货效应消退和亚洲供应链稳定,这一优势预计将消退。

意大利消费者信心回升,企业信心创八个月新低。意大利国家统计局数据显示,5月消费者信心指数从90.8升至93.4.远超预期的90.1;但企业信心指数从95.1降至94.1.为去年9月以来最低。制造业分项指数稳定在87.9.梅洛尼政府上月已将今明两年经济增长预期下调至0.6%,主因能源价格飙升和中东动荡。政府预测2028年增长0.8%,将是连续第六年低于1%。