欧洲四大经济体集体踩线，欧洲央行6月加息已无悬念

根据德国联邦统计局最新公布的初步数据,2026年5月德国通胀率降至2.6%,明显低于4月份的2.9%,也低于多数经济学家此前预计的2.9%。与4月相比,整体物价甚至下降了0.2%。这一结果表明,持续数月的价格上涨压力正在逐步缓解。此次通胀回落的最大推手来自能源价格。

受国际油价回落以及德国政府临时燃油税减免政策影响,汽油和柴油价格在5月份明显下降。统计数据显示,能源价格同比虽然仍上涨6.6%,但增幅已经远低于4月份超过10%的水平。德国多个联邦州均出现燃油价格回落现象,部分地区降幅达到6%以上。与此同时,食品价格涨幅也趋于温和。部分乳制品、蔬菜等商品价格甚至较去年同期有所下降。虽然咖啡、水产品等个别商品仍在涨价,但整体食品价格对通胀的推动作用已经明显减弱。

不过,这并不意味着德国已经彻底摆脱通胀压力。在能源和食品价格放缓的同时,服务业价格依然保持较高增速。餐饮、旅游、保险、维修等服务项目的价格上涨仍然较为明显。德国统计部门公布的核心通胀率(剔除能源和食品后)仍达到2.5%,说明物价上涨的内在压力尚未完全消失。对于德国家庭来说,通胀下降意味着实际购买力有望进一步改善。过去两年多时间里,德国居民经历了能源危机、食品价格暴涨以及生活成本持续攀升的冲击。随着工资水平持续增长,而物价涨幅逐渐回落,许多家庭的实际收入状况正在改善。

金融市场则更加关注欧洲央行下一步的动作。目前欧元区通胀正在逐渐接近欧洲央行2%的目标水平。如果未来几个月德国和欧元区整体物价继续保持稳定,欧洲央行可能获得更大的降息空间。对于房地产贷款、企业融资以及资本市场而言,这都将是一个积极信号。不过,经济学家也提醒,地缘政治冲突、能源市场波动以及劳动力成本上涨等风险仍然存在。一旦国际油价重新走高,或者全球供应链再度受到冲击,通胀可能再次出现反复。

德国:5月通胀放缓至2.7%,失业意外下降。德国5月通胀率从上月的2.9%降至2.7%,低于预期。能源通胀率从10.1%大幅回落至6.6%,主要得益于政府下调燃料税。剔除食品和能源的核心通胀率从2.3%升至2.5%,但分析师认为这更多是旅游套餐价格的一次性影响,而非能源成本向其他领域的广泛传导。服务业通胀率升至3.1%。

劳动力市场方面,5月失业人数意外减少1.2万人(预期为增加1万),经季节调整失业率降至6.3%。劳工局警告称,这可能是4月疲软数据的反作用效应,春季经济复苏仍未真正获得动力。

法国:一季度经济小幅萎缩,5月通胀升至2.8%。法国国家统计与经济研究所(INSEE)最终数据显示,第一季度GDP环比萎缩0.1%,低于初值的持平,也低于市场预期。出口受航空业拖累下降3.5%,家庭消费因能源开支减少而下降0.2%。法国2026年第一季度失业率升至8.1%,为2021年以来最高。

通胀方面,5月消费者价格同比上涨2.8%,为2024年2月以来最高,略低于预期的2.9%。能源价格同比上涨近17%是主要推手,但服务业通胀仅小幅升至2%,制成品价格连续第二个月下降,显示成本传导有限。

意大利:一季度GDP环比增长0.3%,受出口拉动。意大利第一季度GDP环比增长0.3%(初值为0.2%),同比增长0.8%。出口增长2.2%而进口下降0.7%,净贸易贡献了0.9个百分点。消费者支出和投资也有所增加,但库存大幅下降拖累1.1个百分点。政府已将今明两年增长预期下调至0.6%,反映能源冲击影响。

西班牙:5月通胀升至3.6%,核心通胀走高。西班牙5月欧盟协调通胀率同比上涨3.6%,符合预期,高于4月的3.5%。核心通胀率从2.8%升至2.9%。全国通胀率持平于3.2%。

欧元区四大经济体通胀连续超目标,6月加息预期巩固。初步数据显示,欧元区四大经济体5月通胀连续第三个月高于欧洲央行2%目标,燃料成本上涨开始向交通、娱乐等服务价格传导。意大利核心通胀从1.6%升至1.8%,西班牙从2.8%升至2.9%。分析师预计欧元区整体通胀将在周二公布的数据中升至3.3%,核心通胀2.4%。百达经济学家称通胀尚未见顶,预计持续至8月。尽管油价已从4月高点每桶118美元回落至92美元,但仍远高于战前70美元水平。

欧洲央行官员:将及时行动,消费者已现“双重创伤”。欧洲央行管委、意大利央行行长帕内塔表示,央行将采取“及时和有节制的方式”防止能源冲击演变为持续通胀,外界普遍预期6月10-11日会议将加息。同日,欧洲央行公布研究显示,伊朗战争给消费者带来“双重创伤”——此前的乌克兰危机伤痕与新冲击叠加,使消费者对价格变化更加敏感,滞胀情景在其信念中更持久,可能影响未来支出。

总体来看,5月份的通胀数据释放出积极信号:德国物价上涨速度正在放缓,能源压力有所缓解,居民生活成本增长趋于温和。对于深受高通胀困扰数年的德国消费者而言,这无疑是一个值得欢迎的好消息。