贸易逆差大幅拖累增长，澳大利亚一季度经济增速显著承压

周二公布的数据显示,澳大利亚一季度经济增长遭遇明显拖累,净贸易成为主要下行压力来源,政府支出则未能对经济增长形成有效拉动。此次贸易端走弱主要源于两大核心因素,一是国内数据中心相关设备进口规模大幅攀升,二是伊朗局势扰动推升全球燃料运输价值,大幅恶化了澳大利亚的贸易收支状况。

库存变动将为澳大利亚一季度经济增长带来0.2个百分点的正向贡献,一定程度上对冲了净贸易带来的下行拖累,但多项经济细分数据整体表现疲软,进一步加剧了经济快速放缓的风险,市场高度关注的一季度国内生产总值官方数据将于周三正式披露。基于当前经济基本面的走弱态势,澳大利亚联邦银行下调了经济增长预期,将一季度GDP季增速预期从此前的0.2%修正为零增长,同时预计年度经济增速将从2.6%回落至2.1%,增长动能明显弱化。澳大利亚联邦银行首席经济学家贝琳达·艾伦对此表示,当前澳大利亚经济增速已回落至临界低位区间,后续经济增长或将持续降温。

澳大利亚统计局周二发布的最新跨境收支数据显示,今年一季度经常账户赤字规模显著扩张,达到271亿澳元,折合194.1亿美元,远超上季度修正后的230亿澳元,同时高于市场此前232亿澳元的预测值。统计局测算数据显示,一季度净出口将拉低GDP增速0.8个百分点,拖累幅度明显超出市场此前0.5个百分点的预期,贸易端对经济的负面冲击超预期凸显。

此次贸易格局的逆转是澳大利亚近年罕见的经济变化,也是自2017年12月季度以来,该国货物与服务贸易首次出现贸易逆差。核心成因一方面是澳大利亚核心出口品类矿产品出口规模回落,另一方面是进口端需求大幅攀升,燃料及高端设备进口量持续走高。澳大利亚统计局国际统计主管乔纳森·库解释,新南威尔士州与维多利亚州持续加码数据中心基础设施建设,带动人工智能服务器机架等设备大批量进口,推动一季度ADP设备进口量创下历史新高,成为进口激增的核心驱动力。

在贸易拖累经济的同时,公共支出也未能形成支撑,一季度澳大利亚政府支出规模持平无增长,彻底失去了此前阶段对经济增长的拉动作用。在此背景下,企业投资与居民家庭消费成为维系澳大利亚经济增长的两大核心支柱。市场综合预测显示,本次即将公布的一季度GDP季增速或将录得0.5%,较上一季度0.8%的增速明显回落,年度GDP增速大概率维持2.6%的水平。

为对冲外部风险、调控国内经济,澳大利亚储备银行已在2月、3月、5月完成三轮加息操作,当前基准利率已升至4.35%,彻底逆转了去年为对冲地缘冲突引发的全球能源冲击所实施的货币宽松政策。持续收紧的货币政策已逐步向实体经济传导,抑制内需的效果持续显现,4月澳大利亚居民家庭消费出现回落,全国房价增长陷入停滞,就业市场也开始走弱,失业率呈现上行趋势。澳大利亚储备银行预判,随着货币紧缩政策持续落地,叠加伊朗局势带来的外部冲击持续渗透实体经济,澳大利亚经济增长将持续放缓,二季度GDP增速或将回落至1.9%,年末增速或将进一步降至1.3%,全年经济降温态势明确。

周二公布的多项经济数据显示,受多重因素拖累,澳大利亚经济增长动能正在显著放缓,为周三即将发布的一季度GDP报告蒙上阴影。

首先,公共支出意外停滞。澳大利亚统计局数据显示,经通胀调整后,一季度政府支出环比下降0.2%,结束此前强劲增长势头,对当季经济增长未提供任何贡献。

其次,净贸易成为主要拖累。一季度经常账户赤字扩大至271亿澳元,远超预期。净出口预计将拖累GDP增长0.8个百分点,降幅大于分析师预测。背后原因是:一方面,矿产品出口下降;另一方面,为满足人工智能算力需求,数据中心设备(特别是AI服务器机架)进口激增,同时特朗普总统任内持续的中东冲突(伊朗战争)导致燃料运输成本飙升,推高了进口价值。

受此影响,经济增长预期被下调。澳大利亚联邦银行已将一季度GDP增长预期从此前的0.2%下调至持平,年化增长率预计将从2.6%大幅放缓至2.1%。首席经济学家贝琳达·艾伦指出,经济增速已回落至接近极限水平,未来将进一步放缓。西太平洋银行更警告,随着2月、3月和5月三次加息的效果显现,叠加战争冲击,二季度经济可能出现萎缩——这将是自全球金融危机(不含疫情时期)以来的首次季度下滑。

在通胀压力方面,最低工资获得较大幅度上调。公平工作委员会裁定,从7月1日起,280万低收入工人将获得4.75%的加薪。虽然低于工会要求的5%-6%,但仍显著高于去年的3.5%。委员会明确表示,鉴于特朗普政府参与下的伊朗战争扰乱石油供应、通胀已加速至4.1%(预计6月达4.8%峰值),给予实际加薪“不现实且不负责任”。花旗集团认为,此举将加剧成本压力,强化了澳储行8月第四次加息至4.6% 的预期。目前市场已定价年内进一步收紧23个基点。